Doğan Holding (DOHOL) 2025 4. çeyrek bilanço değerlendirmesi

Doğan Şirketler Grubu Holding A.Ş. (DOHOL) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları 3 Mart günü kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.

Doğan Şirketler Grubu Holding A.Ş. hisse haberleri – DOHOL hisse yorumu

Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Olumlu; Doğan Holding, 4Ç25 döneminde 2.193 milyon TL net kar açıkladı. 4Ç25 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 485 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Operasyonel kardaki artış.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Doğan Trend Otomotiv’in finansallarda oluşturduğu baskıya ek olarak yıllık bazda azalan nakit pozisyonu.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ Doğan Trend Otomotiv’e rağmen artan operasyonel kârlılığı olumlu bulmakla birlikte, Gümüştaş Madencilik ve Hepiyi Sigorta’nın artan ağırlığını ve 2026 beklentilerini kritik görüyoruz. Normal koşullar altında, açıklanan finansalların hisse performansına olumlu yansımasını bekleriz. Ancak, mevcut risk iştahındaki genele yayılır zayıflık, finansalların gölgelenmesine neden olabilir.
■ Holding’in satış geliri 4Ç25 döneminde %5 artışla 23.742 milyon TL düzeyinde gerçekleşmiştir. 2025’te ise konsolide geliri azalışla 93.680 milyon TL oldu. Madencilik ve finans iş kolları büyümenin ana dinamiklerini oluştururken, Doğan Trend Otomotiv satış geliri üzerinde baskı oluşturmaya devam etti. Doğan Trend Otomotiv hariç tutulduğunda ise Doğan Holding’in konsolide geliri geçen yılın üzerinde gerçekleşti.
■ FAVÖK 4Ç25 döneminde 2 artışla 3.357 milyon TL seviyesine ulaşırken, FAVÖK marjında 8.7 puanlık iyileşme gerçekleşti. 2025’te ise Doğan Trend Otomotiv’e rağmen y gösteren FAVÖK 10.618 milyon TL seviyesinde geçekleşti. FAVÖK marjı 5.7 puan artışla ,3 oldu.
■ Doğan Holding, 4Ç25 döneminde V artışla 2.193 milyon TL net kar açıklamıştır. Böylelikle net kar, geçtiğimiz dönem zararlarını kapatarak 1.792 milyon TL olarak yılı tamamladı.
■ 2024’te 2,6 milyar USD olan NAD, 231 milyon USD artışla yaklaşık 2,8 milyar USD seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket, bu artışın nedenlerini; Hepiyi Sigorta ve Gümüştaş Madencilik’teki başarılı performansın değerlemeye katkısı olarak açıklamıştır.
■ 3Ç25 döneminde 617 milyon USD olan solo net nakit pozisyonu 4Ç25 döneminde 639 milyon USD seviyesindedir. 2024 yılına göre azalan nakit pozisyonunda, temettü ödemeleri ve bazı iştiraklerde gerçekleştirilen sermaye artışları kaynaklı nakit çıkışlarının etkili olduğu açıklanırken, başarılı fon yönetimi aksiyonlarının çıkışları dengeleyici rol oynadığı belirtilmiştir.
■ Holding, 2026 yılına yönelik beklentilerini açıkladı. 2026 beklentileri; i) Galata Wind Enerji tarafında 950–1000 GWh elektrik üretimi ve e-70 aralığında FAVÖK marjı ii) Gümüştaş Madencilik tarafında @’ın üzerinde gelir büyümesi, @-50 arasında FAVÖK marjı ve 70 milyon USD’nin üzerinde yatırım harcaması iii) Hepiyi Sigorta tarafında 100-130 milyon USD yönetilen varlık büyüklüğü artışı yönünde iken Holding’in 2030 yılında daha önce 4 milyar USD olan net aktif değer hedefinin 4,5 milyar USD olarak şekilleniyor. Tüm bu beklentilere ek olarak Karel için 2026 yılının, tahsisli sermaye artışı sürecinin de sonlanması ile beraber kârlılık ve bilanço gücü açısından belirgin bir dönüm noktası olması yönünde.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda Doğan Holding için önerimiz AL yönünde. Hisse, yıl başından bu yana BIST 100 Endeksi’ne paralel performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 0,6x PD/DD çarpanıyla işlem görmektedir.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.

Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma

Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.