Kardemir (KRDMD) 2025 4. çeyrek bilanço değerlendirmesi

Kardemir Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (D) (KRDMD) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.

Kardemir Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (D) hisse haberleri – KRDMD hisse yorumu

Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Sınırlı Olumlu; Kardemir 4Ç25’te 16.420 milyon TL gelir (Konsensus: 16.083 milyon TL / Deniz Yatırım: 16.093 milyon TL), 2.362 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 2.021 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.040 milyon TL) ve 683 milyon TL net zarar (Konsensus: 175 milyon TL net kar / Deniz Yatırım: 141 milyon TL net zarar) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 4Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 230 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satış hacminde yıllık artış, karlılıkta hem çeyreksel hem de yıllık bazda iyileşme, işletme faaliyetlerinden nakit akışı ve net borç pozisyonunda azalış.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Vergi öncesinde kar kaydedilmesine karşılık artan vergi gideri nedeniyle geçen yılın aynı döneminin aksine net zarar kaydedilmesi.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 4Ç25 finansallarında, artan vergi gideri nedeniyle bizim beklentimizle uyumlu, net kar olan piyasa beklentisinin aksine, geçen çeyreğe benzer şekilde net zarar kaydedilirken, operasyonel karlılık çeyreksel ve yıllık bazda iyileşti. Ayrıca, net borç pozisyonu da çeyreksel bazda $ azaldı. Bu çerçevede, açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Kardemir’in satış geliri 4Ç25’te yıllık %3 azalarak 16.420 milyon TL oldu. Kardemir 4Ç25 döneminde yıllık bazda artışla 622 bin ton satış gerçekleştirdi.
■ 4Ç25’te FAVÖK yıllık v artışla 2.362 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 6,4 puan artışla ,4 seviyesinde gerçekleşti. 3Ç25’te 68 USD olan ton başına FAVÖK’ün 4Ç25’te 1Ç24’ten bu yana en yüksek seviyesi olan 90 USD’ye yükseldiğini hesaplıyoruz.
■ Şirket, 4Ç25’te 683 milyon TL net zarar açıkladı (4Ç24: 154 milyon TL net zarar, 3Ç25: 711 milyon TL net zarar). Faaliyet karındaki büyümeye karşılık net finansman gelirinin net finansman giderine dönüşmesi ve vergi giderinde artış yıllık bazda net zarara geçişte etkili oldu.
■ Şirket, 4Ç25’te 912 milyon TL seviyesinde net diğer gider (4Ç24: 553 milyon TL net gider), 674 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (4Ç24: 252 milyon TL net gelir) ve 857 milyon TL vergi gideri (4Ç24: 438 milyon TL gider) kaydetti. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 230 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ 2025 yıl sonu itibariyle Şirket’in 5.768 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (Eylül 2025 sonu: 7.564 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK rasyosu ise Eylül 2025 sonunda 1,3x iken 2025 yıl sonunda 0,8x oldu.
■ Genel Değerlendirme: Finansalların ardından net borç pozisyonundaki iyileşmeyi modelimize yansıtmamız neticesinde Kardemir (D) için 12-aylık hedef fiyatımızı yükseltirken, AL önerimizi sürdürüyoruz. 2026 tahminlerimize göre KRDMD hissesi 4,6x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Devam eden yatırımları, daha karlı ürün miksi stratejisi ve yurt içinde artan demiryolu yatırımlarının Kardemir açısından uzun vadeli olumlu unsurlar olduğunu düşünüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %6 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 6,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.

Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma

Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.